¿Alguna vez te has preguntado cómo las empresas deciden si un proyecto es rentable o no? Uno de los indicadores más importantes en esta decisión es el Costo Promedio Ponderado de Capital o WACC por sus siglas en inglés, Vamos a desglosar qué es y por qué es crucial para las finanzas corporativas.
El WACC es una tasa de descuento que se aplica en la valoración de empresas y el análisis de proyectos de inversión, este representa el retorno que debe ser alcanzado para que este sea factible, cree valor, y cubra los costos financieros y el deber ante los inversionistas. En palabras más simples, es el retorno mínimo que se puede esperar de un proyecto sin afectar la rentabilidad del mismo. El WACC es esencial para tomar decisiones financieras, siendo aplicable a cualquier tipo de empresa, independientemente de su tamaño o sector de actividad.
El Costo Promedio Ponderado de Capital toma en consideración la estructura de capital, es decir, la proporción de deuda/capital utilizada. Esto significa que considera el dinero que ha sido aportado por inversionistas como el que se ha tomado por medio de un préstamo. El WACC se calcula de la siguiente manera:
De donde:
E/V = porcentaje del capital que es patrimonio
D/V = porcentaje del capital que es deuda
Re = costo de capital (tasa de rendimiento requerida)
Rd = costo de la deuda (rendimiento hasta el vencimiento de la deuda existente)
Tc = Impuesto
Ahora vamos a calcular el WACC de un proyecto Turístico en la República Dominicana y para esto debemos de buscar el Rendimiento de Bonos del Tesoro a 10 años de USA, el Rendimiento de Bonos Soberanos a 10 años de República Dominicana, la Prima de Riesgo del Mercado, el Coeficiente Beta de la Industria, el Índice D/E Promedio de la Industria, el Costo de Deuda y la Tasa de Impuesto sobre la Renta.
Luego de obtener estos valores, calculamos lo siguiente:
- Prima de Riesgo País
Rendimiento bonos del Tesoro a 10 años de USA – Rendimiento de Bonos Soberanos a 10 años de República Dominicana
6.61% – 4.65% =
1.96%
- Costo del Patrimonio
Tomando como base el CAPM (Modelo de valoración de activos financieros) el Costo del Patromonio se calula de la siguiente manera:
Rf + β (Em – Rf), donde:
Rf = Tasa Libre de Riesgo (Rendimiento bonos del Tesoro a 10 años de USA)
β = Rendimiento de la Industria (Coeficiente Beta de la Industria)
(Em – Rf) = Prima de Riesgo del Mercado
Sin embargo, para calcular el WACC de un proyecto en República Dominicana se asume un riesgo adicional asociado al riesgo del país, riesgo de liquidez, riesgo de regulación e infraestructura y la volatilidad del mercado. Por esta razón, consideramos una prima de riesgo país que agregamos a esta ecuación. La ecuación ajustada seria la siguiente:
Tasa Libre de Riesgo + Coeficiente Beta de la Industria * (Prima de Riesgo del Mercado + Prima de Riesgo País)
4.65% + 1.34 * (4.23% + 1.96%) =
12.94%
- Componente de Deuda (según D/E promedio industria)
Índice D/E promedio de la industria / (1+ Índice D/E promedio de la industria)
48.67% / (1+48.67%)
32.74%
- Componente de Equity (D/E según promedio industria)
100% – Componente de Deuda (según D/E promedio industria)
100% – 32.74%
67.26%
Luego de realizar estos cálculos obtenemos la información necesaria para proceder al cálculo del WACC:
Componente de Equity (D/E según promedio industria) * Costo del Patrimonio + Costo de Deuda * (1 – Tasa de Impuesto sobre la Renta) * Componente de Deuda (según D/E promedio industria)
67.26% * 12.94% + 8% * (1 – 27%) * 32.74%=
10.62%
El WACC es una herramienta esencial para evaluar la viabilidad de proyectos e inversiones, representa el retorno mínimo que se debe de obtener a fines de ser considerado un proyecto rentable. Este indicador no solo incorpora los costos de deuda y patrimonio, sino que también considera factores adicionales como la prima de riesgo país, especialmente relevante en mercados como la República Dominicana. Entender y calcular correctamente el WACC puede marcar la diferencia entre una decisión financiera acertada y una equivocada.